中国存托凭证新规定的七个主要特征

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中国’中央政府于5月5日发布了《存托凭证发行与交易管理办法》草案,以征求公众意见,导致观察家推测 仪器 可以准备在短短一个月内推出’s time.

Depository receipts are a type of security that will enable 中国’s domestic shareholders to obtain stakes in companies that are listed abroad.

Beijing hopes that depository receipts will foster the return of some of 中国’s leading tech giants, who first listed abroad in order to gain access to the more favourable financing conditions of mature markets, and have since transformed into some of the world’s biggest companies.

这是新的《管理措施》的七个关键特征,它们可能会定义CDR的市场前景’推出之后。

1.发行人将需要满足至少五个关键条件

其中包括:

i) The basic conditions for public issuance of stocks as outlined by 文章 13 of 中国’s Securities Law;

ii)是一家合法成立并存在至少三年的公司,对主要资产没有重大所有权争议;

iii)过去三年公司实际控制人无变更,或与控股股份所有权有关的重大纠纷;

iv)在过去三年中,没有任何违法行为损害基础股海外发行人及其控股股东或实际控制人的投资者或公共利益的合法权益;

v) Other conditions as stipulated by the 中国 SecuritIes Regulatory Commission.

2.发行CDR’将涉及至少三种类型的金融机构

根据意见草案,这三个金融机构将是保荐人,承销商和存托受托人。

《意见》第八条规定,境外基础证券的发行人申请CDR公开发行时,必须征集《证券法》第十一条,第十九条规定的合格保荐人,而CDR’还必须按照《证券法》第28条和第36条的规定由合格的证券公司承保。

除保荐人和承销商外,CDR’还需要一个托管人,该托管人可以是三种不同类型的机构之一:

i) 中国 Securities Depository and Clearing Co.;

ii) A commercial bank as approved by the 中国 银行业 and Insurance Regulatory Commission (CBIRC) and the 中国 Securities Regulatory Commission (CSRC);

iii)经中国证监会批准的证券公司。

根据意见草案,存款托管人不得在CDR中进行交易’充当存托受托人,或充当存托人的保荐人。

3. CDR和A股交易方法不同

CDR交易和A股交易的主要区别在于前者可以采用“market maker”交易系统,涉及经过特别批准的交易商,他们承诺始终以指定价格买卖证券。

中国 currently does not have a 做市商 transaction system for A-shares, although one does exist for the domestic futures market.

4.发行CDR的海外公司的信息披露’与A股上市担忧基本一致

有两个主要区别领域–首先是关于CDR的海外发行人的可能性’公司采用了可变利益实体结构,潜在的未知或未知的未来中国投资者了解投票权的差异。

为了解决此问题,海外发行人必须在招股说明书等公开文件的突出部分充分详细披露有关信息。–特别是有关风险和公司治理的信息。

The 意见 s also stipulate that the overseas issuer of the underlying securities, as well as the actual controller and other parties that bear information disclosure duties, ensure that any information disclosures made in overseas markets are simultaneously disclosed within 中国.

5. CDR要求《意见》要求及时披露’经历重大变化

这些重大更改包括以下内容:

i)更改为托管人;

ii)相关证券的抵押,挪用或司法冻结,或所有权的任何其他变更;

iii)对存托协议的重大修改;

iv)对委托协议的重大修改;

v)更改CDR的转换率’s和相关股票;

vi)中国证监会规定的其他情况。

6.证券交易所必须对CDR进行检查’s

Prior to listing, 中国’要求证券交易所对CDR进行审查和批准’s,而正在申请CDR上市的基础证券的海外发行人’必须满足证券交易所的上市要求。

发行人向交易所提交上市申请,交易所进行审批后,双方将签署上市协议。

7.高度重视对投资者的保护

意见草案十分强调对投资者的保护。

除了法律,行政法规和中国证监会为投资者提供的保护外,《意见》还概述了几项关键措施,包括在发生可能影响其利益的重大事件时,由海外发行人召集CDR持有人会议。

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