债转股将无法实现去杠杆化吗?

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利用债转股去杠杆中国’庞大的国有企业部门可能所做的只是将债务负担转移到经济的其他方面。

自大约一年前开始使用它们以来,北京一直反复强调债转股的重要性 掉期 作为中国重组和去杠杆化的关键工具’庞大且负债累累的国有企业。

中央政府希望,这些文书将通过使负债累累的国有企业成为中国去杠杆化努力的有效部分。’将其债务转换为其他金融服务提供商的股权。

国家发改委数据显示,中资银行已经签订了债转股协议以减少债务总额 债务 截至8月,钢铁,煤炭,化工和设备制造行业的70多家国有企业的营业额增长了1万亿元人民币(1492亿美元)。

中央政府可能正在削弱掉期作为去杠杆工具的有效性,但是,在发布了夏末通知后,该通知表明可以使用新债券来为掉期融资,因此中央政府可能正在削弱掉期工具的有效性。

这将具有将债务从原始债权人的资产负债表转移到新债务中的投资者的作用。

彭博社 报道称,利用新规定的第一笔掉期交易已于上个月完成,当时陕西省政府成立了一家资产管理公司以筹集债务,以偿还饱受困境的陕西煤化工集团的贷款。–计划转换为权益的贷款。

虽然陕西煤化工在交易完成后不必担心其债务,但负担将直接转移到省政府’新的资产管理工具,可能会加剧该问题。

“如果资金来自债务,’真的不是在这里解决问题,因为资本不是永久资本,”S公司企业评级总经理克里斯托弗·李(Christopher Lee)说&P香港的全球评分,以 彭博社 

“实际上,您正在增加更多的债务只是为了对将要交换的债务进行再融资。”

由于担心利益冲突,政府不愿让陷入困境的公司的原始债权人追求掉期交易而成为所有者,这将进一步增加债务转移的可能性。

监管机构似乎更喜欢的安排涉及原始债权人首先将其债务出售给其他实体,后者又可以通过私募股权或债券发行等方式为此类交易融资。

就陕西煤化工的交易而言,一份中国联合信用评级报告显示,陕西金融资产管理公司通过非公开发行六年期债券筹集了人民币5亿元(约合7,600万美元)。

批评人士还指责,债转股计划还通过允许处于濒临灭亡边缘的困境企业维持生计而破坏了提高经济效率的努力。

但是,以债换股计划的拥护者指出,该计划通过吸引私人参与者和地方政府的参与,有助于分散国有企业的财务风险。

关于掉期交易是否会帮助中国经济去杠杆化,分析师指出,这取决于参股公司的估值是否有所提高,从而使它们可以利用股权来承担更多的债务。

这些公司应该–这种情况在许多情况下已经表现不佳,无法扭转其表现,那么最终结果将仅仅是将坏账从公共部门转移到私营部门。

 

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