6000亿元人民币特别国债的到期日使中国的货币政策受到考验

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到8月底,6,000亿元人民币(899亿美元)的特别国债到期,可能会对2017年下半年的中国货币政策和财政政策产生重大影响。

2007年发行了约1.55万亿元人民币(207.91美元)的十年期特别国债,为新成立的主权财富基金中国投资公司(CIC)提供长期资金。

这些债券中的6000亿元定于8月29日到期,这促使分析师们猜测该债券可能带来的反应。 中文 政府及其对流动性的潜在影响。

中投公司’据报道,该公司的业务正在正常进行,市场观察人士预计,该公司将通过新发行的方式退还1.55万亿元的国债。

在1.55万亿元人民币特别国债中,中国央行持有约13.5亿元人民币。

因此,市场担心未偿还的特别国债数量的任何变化都可能对中国的货币政策和市场流动性产生影响。

截至7月底,中国中央银行’s “creditor’政府的权利”包括政府1.53万亿元 债券 , accounting for 4.36% of the 人’s Bank of 中国’s total assets.

与美国,欧盟或日本中央银行的国债相比,这一比例很小,并促使一些分析人士建议中国人民银行增加购买量和长期持有的政府债券,并建立一种基于货币发行机制以政府信贷。

Chen Jianheng, fixed income analyst with 中国 International Capital Corporation, told 21世纪经济报道  到期的特殊政府债券几乎没有机会获胜’不能通过另一次发行退款。

根据CIC’公司2016年年度报告’的外汇储备已投资于国外的各种资产,其中大多数是流动性很差的,几乎没有可能将其出售以补充资本水平以偿还债务。

中国财政科学院院长赵全厚对 21世纪经济报道 退款可以通过公开发行或直接向原始持有人进行。

尽管这些方法不太可能对中国产生重大影响’在债券市场上,十年期特别国债在中国人民银行资产负债表中占很大比例,这意味着任何变化都可能影响流动性。

分析人士预计,到期的特别国债资金的退还将遵循2007年首次设定的先例,中国政府将通过发展或政策性银行机构向中国人民银行间接发行新债券。

鉴于包括ABC在内的大型国有银行现在已被列出,可能需要获得董事会批准才能进行此类操作,因此中国政府可能更容易通过政策性银行或其他未上市的贷方进行退款。

中国人民银行也有可能寻求减少其特殊国债的持有量,而是直接向市场上的其他实体进行配售,例如国有商业银行和保险公司。

鉴于中国的超额准备金率,这也可能导致流动性大幅收缩。’商业银行目前处于1.3%的低位,这反过来需要中国人民银行采取对策。这也将加剧商业银行持有长期债务的风险。

A brief history of 中国’1.55万亿元的特别国债

In 2007 中国 saw a “double surplus”在国际收支中,而中国人民银行’购买大量外汇有助于扩大基础货币供应。

为了遏制通货膨胀和保持经济稳定,中国人民银行试图使用货币政策来帮助减少基础货币供应,但仍然发现难以解决流动性过剩的问题。

为了帮助解决这一难题,2007年6月底,中国常务委员会’s National 人’国会批准发行1.55万亿元人民币特别国债,为建立该国争取外汇’的新主权财富基金,同时还在年底对政府债券余额进行了相应的向上调整。

这产生了许多同时产生的积极影响,首先是帮助抑制流动性,并减轻了中国人民银行采取货币缓冲措施的需要。

第二是减少了中国人民银行’持有外汇和增加政府债券的持有量,使中央银行能够利用后者作为有效的公开市场操作工具来扩大或收缩流动性,并加快财政和货币政策的协调。

第三个好处是,1.55万亿元的债券被用于为中投公司进行海外投资筹集资金,从而扩大了中国 ’访问外汇投资渠道及其外汇收入。

中国’财政部于2007年8月发行了第一批6000亿元人民币的特别政府债券,期限为10年,票面利率为4.3%,罕见。

《公约》第29条“People’s Republic of 中国 人’s Bank of 中国 Law”规定中国人民银行不得向中国政府提供透支贷款或直接购买或承销政府债券,而北京也希望按照市场原则进行债券发行。

为此,商务部首先向中国农业银行发行了6000亿元人民币特别国债,以筹集人民币资金,然后再用这笔钱向中国人民银行购买等值的外汇。

与此同时,中国人民银行利用从向中央政府出售外汇所得的6,000亿元人民币购买了等值的特别国债。

当时商务部发言人表示,6000亿元的特别国债发行将是一次重大的尝试。“neutral”宏观经济政策方面的措施。

商务部随后发行了七批总计1.55万亿元的特别国债,其中1.35万亿元通过农行转给了中国人民银行以获取外汇,而其余的约2000亿元则公开发行。

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